東東聊投資第13期|股海航行，如何避免撞到思維的冰山？
時(shí)間：2019-04-11
1912年的4月14日，“全速前進(jìn)的泰坦尼克號(hào)撞上了潛伏在遠(yuǎn)處黑暗中的冰山”，最終沉沒(méi)在大西洋冰冷的海水中，隨之喪生的人員數(shù)量多達(dá)1500多人，造成了和平時(shí)期人類(lèi)最大的一場(chǎng)海難。
在航海中，冰山是危險(xiǎn)的，這是為什么呢？因?yàn)楸阶鳛槠∥?，其密度小于水，而你能看到的水面之上的冰山只有整個(gè)冰山體積的1/10。面對(duì)冰山的時(shí)候，我們能看到的可能只是很小很小的一部分，而大部分的危險(xiǎn)其實(shí)是在水面以下，是看不到的。
如果把股市比作海洋，那么，投資管理就是航行的過(guò)程，投資經(jīng)理或投資人就是投資組合這艘大船的船長(zhǎng)。投資的遠(yuǎn)航中，投資經(jīng)理在面對(duì)不同的環(huán)境、不同的行業(yè)、不同上市公司的時(shí)候，往往也會(huì)碰到這種看不見(jiàn)的“冰山”。
上一期《跟風(fēng)炒股就想賺錢(qián)？小心被割韭菜》東東就和大家聊到了行為金融學(xué)中“羊群效應(yīng)”的人性弱點(diǎn)。今天，我們?cè)賮?lái)聊兩個(gè)常見(jiàn)的偏誤，避免在投資的過(guò)程中撞上“冰山”。
認(rèn)知偏差--盲人摸象
認(rèn)知偏差或認(rèn)知偏誤、認(rèn)知偏見(jiàn)，是有特定模式的判斷的偏差，指人不能正確認(rèn)知事物的完整信息。主要是由于人們以根據(jù)主觀感受而非客觀資訊建立起主觀以為的社會(huì)現(xiàn)實(shí)所致。
說(shuō)人話(huà)就是——盲人摸象！
人們都會(huì)給孩子們講盲人摸象的故事。盲人摸象的時(shí)候，摸到象鼻子以為水管，摸到耳朵以為扇子一樣，摸到尾巴以為是繩子一樣。
盲人摸象的問(wèn)題很可能源自于我們的生物本能。經(jīng)過(guò)不斷地進(jìn)化，人類(lèi)面對(duì)未知或復(fù)雜系統(tǒng)的時(shí)候，一些本能能幫我們快速、低成本地做出判斷和決策，并且多數(shù)情況下是正確的。但是，對(duì)于“反人性”的投資而言，有時(shí)候使用這種廉價(jià)的“天賦”，可能會(huì)犯下巨大的錯(cuò)誤——并且還是不自知的。
有的投資者，看到某上市公司近期銷(xiāo)售數(shù)據(jù)非常好，由此判斷該公司股價(jià)會(huì)漲；看到上市公司利潤(rùn)提高了，就覺(jué)得股價(jià)一定會(huì)連續(xù)上漲；看到上市公司進(jìn)行一項(xiàng)并購(gòu)，就判斷應(yīng)該有連續(xù)漲停。諸如此類(lèi)，不勝枚舉。
但是，我們仔細(xì)想想，公司銷(xiāo)售好就一定掙到錢(qián)了嗎？利潤(rùn)好，就一定能拿到錢(qián)，現(xiàn)金流好？做了并購(gòu)，就一定快速發(fā)展嘛？答案是不一定。實(shí)際上，這些投資者可能忽略了上市公司是一頭大象，對(duì)它的分析，涉及它的資產(chǎn)負(fù)債情況、利潤(rùn)情況和現(xiàn)金流等狀況，還有治理結(jié)構(gòu)、股東結(jié)構(gòu)等等，乃至宏觀環(huán)境、政策環(huán)境和行業(yè)景氣等等的影響。
摸一點(diǎn)，而判斷全身，很容易使我們投資撞上“看不見(jiàn)的冰山”！
因此，一定要通過(guò)不斷的系統(tǒng)學(xué)習(xí)和實(shí)踐，才能更熟練地使用科學(xué)的方法進(jìn)行判斷和決策，而不是用生物本能，才能更好地避開(kāi)冰山的風(fēng)險(xiǎn)。
決策偏誤：看對(duì)，做錯(cuò)！
在決策研究中，如果我們對(duì)未來(lái)預(yù)判錯(cuò)誤，從而做錯(cuò)決策，后果固然很慘！但是，還有一種充滿(mǎn)悲情色彩的慘，就是：看對(duì)了，卻做錯(cuò)了決策。在認(rèn)知正確的情況下，仍然做出“非理性”的決策。
雖然，水滸傳里武松“明知山有虎，偏向虎山行”，成為打虎英雄，但是，如果我們沒(méi)有武松的絕世武功卻也上山打虎，那么結(jié)果很有可能會(huì)被老虎吞掉，成不了英雄。投資中最忌諱的是“明知山有虎，偏向虎山行”，做出的“非理性”決策。
分享個(gè)栗子（茜茜別怪我啊?。?o:p>
記得在2018年10月份，東東跟茜茜聊市場(chǎng)觀點(diǎn)時(shí)明確表達(dá)了看好未來(lái)的觀點(diǎn)。
因?yàn)?，A股2018年10個(gè)月就創(chuàng)造了歷史上第二大年度的跌幅，當(dāng)時(shí)A股市場(chǎng)估值無(wú)論是從歷史的縱向還是國(guó)內(nèi)外的橫向比較，都是處于一個(gè)估值底部區(qū)域。市場(chǎng)過(guò)度悲觀，已將很多長(zhǎng)期的利空因素充分地反映在股價(jià)里。隨著政策面邊際改善，進(jìn)一步的過(guò)度悲觀沒(méi)有必要。對(duì)于長(zhǎng)期資金而言，應(yīng)該是子彈上膛瞄準(zhǔn)兔子射擊的時(shí)候。
經(jīng)過(guò)一番分析與交流后，茜茜童鞋對(duì)東東的觀點(diǎn)深為認(rèn)同。但是，依然瞻前顧后，覺(jué)得市場(chǎng)還會(huì)繼續(xù)下跌，不敢加倉(cāng)，想著“再跌一跌，就買(mǎi)！”。到了2019年春節(jié)后，市場(chǎng)開(kāi)始有點(diǎn)回暖。東東再次跟茜茜說(shuō)：市場(chǎng)的反彈隨時(shí)可能到來(lái)。如果你有長(zhǎng)期穩(wěn)定無(wú)他用的資金，建議通過(guò)分步買(mǎi)入，或者定投方式進(jìn)行申購(gòu)，要把握建倉(cāng)好機(jī)會(huì)呀！
隨著市場(chǎng)的快速反彈，茜茜越發(fā)的堅(jiān)定：一定要買(mǎi)入！但是，她決定：“回調(diào)就買(mǎi)！這樣可以多賺點(diǎn)，因?yàn)檫@兩天漲的有點(diǎn)快?！本驮谝惶焯斓牡却?，一季度上證指數(shù)漲幅高達(dá)23.93%。茜茜卻在懊惱中、焦灼中完美錯(cuò)過(guò)了上車(chē)的機(jī)會(huì)……
雖然茜茜很認(rèn)同東東的觀點(diǎn)和投資策略，但是她的“決策的偏誤”嚴(yán)重的影響了她的實(shí)際操作，錯(cuò)失了機(jī)會(huì)。認(rèn)知上，她確定市場(chǎng)是在反彈了，看好趨勢(shì)。決策上，卻希望多賺點(diǎn)階段回調(diào)帶來(lái)的收益。表面上，她似乎是被科學(xué)的理性判斷，實(shí)際上，還是撞上了人性中“貪婪和恐懼”的冰山。
因此，投資上，有時(shí)候我們著眼于長(zhǎng)遠(yuǎn)，才能更好的忽略短期的波動(dòng)，才能做到在2018年四季度跌的時(shí)候，不怕多虧一點(diǎn)，在2019春季漲的時(shí)候，不貪少賺一點(diǎn)。
被忽略的風(fēng)險(xiǎn)，最致命！
從上面認(rèn)知偏差和決策偏誤兩個(gè)例子中，我們知道人的意識(shí)當(dāng)中也是有巨大的“冰山效應(yīng)”的，存在著巨大的直覺(jué)盲區(qū)，撞上思維的冰山可能為我們投資帶來(lái)很多損失。
因此，我們需要記?。?/span>投資過(guò)程中的許多風(fēng)險(xiǎn)，正是你沒(méi)注意到或者根本就沒(méi)意識(shí)到其存在的因素。而被預(yù)期到的風(fēng)險(xiǎn)，往往并不是最大的風(fēng)險(xiǎn)。正如現(xiàn)在的市場(chǎng)，許多的投資者會(huì)將目光聚焦于對(duì)市場(chǎng)短期調(diào)整的擔(dān)心，或者對(duì)中美談判的擔(dān)心、對(duì)經(jīng)濟(jì)及上市公司業(yè)績(jī)下滑的擔(dān)心等等，但是，我們不能忽略是否還有其他潛在的風(fēng)險(xiǎn)因素，并不斷檢視是否在發(fā)生變化。被忽略的風(fēng)險(xiǎn)，往往最致命。
好啦！這一期《東東聊投資》就先聊到這，下一期就東東將和小伙伴們繼續(xù)聊聊行為金融學(xué)中那些有趣的故事！
提示：本材料不構(gòu)成任何投資建議或承諾，本材料并非基金宣傳推介材料，亦不構(gòu)成任何法律文件。投資有風(fēng)險(xiǎn)，基金過(guò)往業(yè)績(jī)不代表其未來(lái)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)不構(gòu)成新基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。有關(guān)數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成任何承諾。請(qǐng)投資者通過(guò)官方途徑查閱產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，并根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力購(gòu)買(mǎi)產(chǎn)品，請(qǐng)認(rèn)真閱讀基金的《基金合同》、《招募說(shuō)明書(shū)》等文件。