東東聊投資第18期|聽說你買成長股虧了？
時間：2020-03-15
茜茜：東東，最近我買的成長股跌了好多?。〔皇钦f國家鼓勵大力發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)嘛？為啥我一買就跌?。?nbsp;
東東：茜茜，先別難過。你知道什么是成長股嘛？
有的小伙伴說，成長股就是新興產(chǎn)業(yè)，比如新能源、半導(dǎo)體、創(chuàng)新生物醫(yī)藥之類。
有的小伙伴說，成長股就是持續(xù)增長率很高的公司。
有的小伙伴說，成長股就是估值比較高的股票，成長股就是中小公司。
其實(shí)這些觀點(diǎn)，提到了一些，但又不完全對。
那到底，什么是成長股呢？
成長股，其實(shí)是一個很寬泛的概念。處于快速成長期，未來發(fā)展有著良好預(yù)期的公司發(fā)行的股票，我們都可以稱之為成長股。一般而言，在成長的行業(yè)里的公司，大多具有成長性。好的成長股，其成長速度會超越行業(yè)平均水平。一般而言，我們看成長行業(yè)需求年復(fù)合增速20%以上，優(yōu)秀的成長股30%以上: 因此，成長性是核心！
那么，我們先來看看成長的行業(yè)
任何行業(yè)都會經(jīng)歷初創(chuàng)、成長、成熟、衰退四個階段。我們發(fā)現(xiàn)，位于成長期的行業(yè)，行業(yè)滲透率逐步提升，需求高速增長，企業(yè)的收入增長很快，同時也投入大量資本開支來實(shí)現(xiàn)高速成長，進(jìn)入激烈的競爭階段。
我們再來看看成長行業(yè)中超越同行的優(yōu)秀公司。
快速成長時期，行業(yè)中優(yōu)秀的企業(yè)不斷地提高競爭力，通過獲得更高的市場份額以進(jìn)一步增強(qiáng)競爭優(yōu)勢。在行業(yè)格局逐步形成時期，龍頭公司雛形初現(xiàn)。隨著行業(yè)的進(jìn)一步高速成長，龍頭公司也獲得了超越行業(yè)水平的更高增長速度。
當(dāng)然，這個成長的過程，需要時間，同時還面臨不少不確定性。比如：
業(yè)績波動——“說好的”50%增長，突然只有20%了？；
行業(yè)景氣度波動——“說好的”高景氣，突然訂單下滑這么厲害？；
產(chǎn)業(yè)趨勢和格局變化——突然出現(xiàn)了新技術(shù)，老技術(shù)就被碾壓了；
股票波動率很高——剛剛買，就來一個跌停，或者剛剛賣了，就一個漲停！
等等很多很多，東東就不一一舉例了。（以后會在“控制成長股投資的風(fēng)險”專題中進(jìn)一步探討。）
于是，很多小伙伴覺得，與其等著這么長時間驗(yàn)證成長，不如乘著概念火爆，短炒撈一把就走好了！我不管這個公司怎么樣，只要有概念能漲，賺個20-30%就跑，不香嘛？
哎......這種投資觀念，其實(shí)是非常危險的，為什么呢？
短期來看，確實(shí)在風(fēng)口里，我們有很大概率能抓到帶來30%，甚至是50%收益的股票，但如果我們完全不知道背后的公司到底是什么來頭，有什么競爭力和缺陷，有什么基本面的變化，僅僅是跟風(fēng)，那就變成了投機(jī)。
雖然投機(jī)可能有收益，但是從高處砸下來的時候，被割韭菜是小事，更有可能摔得粉身碎骨!
隨便舉個栗子：*st東網(wǎng)（之前叫東方網(wǎng)絡(luò)）
2019年有個段子是這樣的。
老股民A：東方網(wǎng)絡(luò)要小心。東方網(wǎng)絡(luò)和東方通信真的一毛錢關(guān)系沒有
新股民B：這個很重要嗎？
老股民A：炒股最重要是了解公司……
新股民B：漲停了！
老股民A：？？？……
如果閉著眼買成長龍頭就安全嗎？舉一個栗子：樂視網(wǎng)
這家2010年在創(chuàng)業(yè)板上市的TMT公司，曾是妥妥的成長行業(yè)的妥妥的龍頭代表。在2015年初由8.03元暴漲到5月中的44.7元，最高市值1500億，一時風(fēng)光無兩，如今暫停上市。
其實(shí)，選到好的真正的持續(xù)成長的公司，長期持有，是能獲得巨大收益。舉個栗子，格力電器?？赡苡行』锇闀埃哼@哪是成長股，明明是大白馬??！此言差矣，格力電器1996年上市的時候，還只是一家市值36億元的家電企業(yè)。家電行業(yè)也曾經(jīng)是一個高速成長的行業(yè)呀！在經(jīng)歷了24年漫長又殘酷的市場競爭洗禮后，格力的市值增長到現(xiàn)在的3580多億元，24年100倍！而股價，從發(fā)行價2.5元，當(dāng)日收盤價50元，漲到如今的復(fù)權(quán)價格7322.94元（截至2020年3月11日），上市漲幅將近3000倍，幾何年化收益率高達(dá)39.5%。相比那些只講概念，短炒一把的妖股們，哪個香？
數(shù)據(jù)來源：Wind, 1996.11.18-2020.03.11
當(dāng)然，格力的成長也不是一帆風(fēng)順的。自1996年上市次日到2005年12月31日，九年復(fù)權(quán)漲幅僅65.5%。但是，自從格力電器2005年成為全球空調(diào)市場的領(lǐng)頭羊之一，股價就開始了開掛模式。隨著自身體量的成長，格力也從成長股變成了一個價值股。當(dāng)然，也有人說，格力是價值股中的成長股，或者成長股中的價值股。由此可見，其實(shí)成長股和價值股不是決然對立的，也不是一成不變的。只要快速增長，無論大公司還是中小公司、無論是否在熱門的成長行業(yè)，都可以是成長股。
對我們投資而言有什么啟示呢？
分析產(chǎn)業(yè)趨勢，找到好賽道；
分析行業(yè)景氣，找到好趨勢；
分析公司競爭優(yōu)勢，找到好商業(yè)模式和增長點(diǎn)；
分析公司內(nèi)部治理，找到好管理團(tuán)隊(duì)。
我們就能大概率找到好的成長股，挖掘出真正的持續(xù)快速成長的公司。
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