東東聊投資第7期|價(jià)值投資與有趣的數(shù)學(xué)（下）
時(shí)間：2018-09-21
6.護(hù)城河和“一”的關(guān)系
筑墻以維護(hù)已有的財(cái)產(chǎn)，自古有之。有據(jù)可查的考古遺跡“城頭山”就已經(jīng)清晰地表明了在史前文明時(shí)期，人類就知道了筑城墻以保護(hù)自己的部族不受野獸的侵襲和強(qiáng)盜的侵略。
企業(yè)在市場(chǎng)上競(jìng)爭(zhēng)，和這個(gè)道理是不是也一樣呢？戰(zhàn)略上的防守、避敵鋒芒，在投資上就是要深挖護(hù)城河、積蓄實(shí)力、擇機(jī)而動(dòng)。
對(duì)企業(yè)而言，在面對(duì)市場(chǎng)混戰(zhàn)的時(shí)候，是否有足夠的護(hù)城河和實(shí)力來(lái)保證自己的利益不被侵犯，這是投資的重要一環(huán)。即便是企業(yè)有價(jià)值的，在慘烈的競(jìng)爭(zhēng)中也可能由于缺少“護(hù)城河”的保護(hù)而慘遭失敗，并且增加了企業(yè)長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)的不確定性。
1993年巴菲特在致股東信中，首次提出了“護(hù)城河”概念：“最近幾年，可樂(lè)和吉列剃須刀在全球的市場(chǎng)份額實(shí)際上還在增加。他們的品牌威力、他們的產(chǎn)品特性，以及銷售實(shí)力，賦予他們一種巨大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，在他們的經(jīng)濟(jì)堡壘周圍形成了一條護(hù)城河?！?o:p>
一個(gè)企業(yè)究竟該怎么構(gòu)建自身的護(hù)城河呢？或者說(shuō)，一個(gè)企業(yè)核心的護(hù)城河，到底是什么呢？東東談?wù)勛约簩?duì)此的理解，和大家共同探討。
東東認(rèn)為，總結(jié)起來(lái)是兩個(gè)要素：速度和成本。三個(gè)“一”：快一點(diǎn)，少一點(diǎn)，多一點(diǎn)。
一、速度：快一點(diǎn)！
“天下武功，無(wú)堅(jiān)不破，唯快不破。”
《功夫》里的火云邪神一語(yǔ)道破天機(jī)。再?gòu)?qiáng)的招式也有被拆招的地方，無(wú)非就是比拼誰(shuí)的實(shí)力更強(qiáng)速度更快而已。這比拼的是門(mén)派的資源、個(gè)人的悟性和超越常人的努力，如果能做到這點(diǎn)就可以成為武林高手。投資亦是如此，長(zhǎng)時(shí)間努力做一件事情，早晚會(huì)成為這個(gè)領(lǐng)域頂尖的專家。
而天下武功唯快不破，除了招式和意識(shí)領(lǐng)先對(duì)手，更重要的是在戰(zhàn)略決策上始終領(lǐng)先競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手半步。高手之間的對(duì)決，勝負(fù)只在毫厘之間，失之毫厘謬以千里。企業(yè)戰(zhàn)略選擇和戰(zhàn)術(shù)執(zhí)行層面是否能持續(xù)領(lǐng)先，是企業(yè)最根本的護(hù)城河。
在《巴菲特的護(hù)城河》一書(shū)中，作者強(qiáng)調(diào)了積累護(hù)城河，特別是對(duì)無(wú)形資產(chǎn)的推崇，企業(yè)的品牌、專利、行政許可等，都是因?yàn)槠髽I(yè)戰(zhàn)略或者戰(zhàn)術(shù)上的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，為其客戶創(chuàng)造了價(jià)值。這類因素可以歸結(jié)為時(shí)間資源的爭(zhēng)奪上取得了先機(jī)。
這里給大家展示一下，在戰(zhàn)術(shù)層面，哪怕只是快一點(diǎn)點(diǎn)，所帶來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)格局的差距吧。
A企業(yè)月增速：20%
B企業(yè)月增速：30%
小伙伴們，看到了嗎？增長(zhǎng)速度只是相差了10%，但是在持續(xù)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，稍微快一點(diǎn)的企業(yè)，就占據(jù)了絕對(duì)的優(yōu)勢(shì)。
在互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)中，為什么很多企業(yè)愿意放棄股權(quán)來(lái)進(jìn)行融資，以獲取近乎壟斷的市場(chǎng)地位呢？因?yàn)樗麄兌己芮宄刂?，早一天拿到更多的錢(qián)，就能以更快的速度讓競(jìng)爭(zhēng)者吃土！晚一天拿到錢(qián)，資金鏈斷了就關(guān)門(mén)大吉了。
時(shí)間就是生命，在越來(lái)越快節(jié)奏的商業(yè)社會(huì)，成為一條金律！
二、成本：少一點(diǎn)！
“不好意思，就是比你便宜！”
成本是所投入的資源的多少，成本的護(hù)城河有善惡之分?！昂谩钡淖o(hù)城河是企業(yè)能夠持續(xù)不斷地降低成本，或者利用商品服務(wù)的特殊屬性，給顧客提供物美價(jià)廉的產(chǎn)品或者服務(wù)。
在價(jià)格至上的行業(yè)里，成本優(yōu)勢(shì)至關(guān)重要。制造業(yè)的規(guī)模效應(yīng)、網(wǎng)絡(luò)的零邊際成本擴(kuò)張、上帝賜予你的獨(dú)特地理位置或自然資源等，是三大法寶，讓企業(yè)構(gòu)建競(jìng)爭(zhēng)者難以逾越的護(hù)城河。這類“護(hù)城河”有助于提升經(jīng)濟(jì)體的效率，是我們說(shuō)的好的那一類。
我們簡(jiǎn)單扒一下這三大法寶。
成本優(yōu)勢(shì)的最大法寶之一是規(guī)模效益。規(guī)模優(yōu)勢(shì)創(chuàng)造的護(hù)城河，往往能非常持久！規(guī)模帶來(lái)的成本優(yōu)勢(shì)，“最關(guān)鍵的并不是企業(yè)絕對(duì)規(guī)模，而是和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比的相對(duì)規(guī)模”。
成本優(yōu)勢(shì)的第二個(gè)法寶，網(wǎng)絡(luò)的零邊際成本擴(kuò)張。這件法寶，不但新增服務(wù)客戶的成本極低，近乎零，而且隨著使用的人越來(lái)越多，價(jià)值也越來(lái)越大！在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，這樣的例子不勝枚舉。我們的微信、淘寶等等，就是這樣有著寬廣護(hù)城河的經(jīng)典例子。
網(wǎng)絡(luò)的天性是“以主導(dǎo)者為核心實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張”，因此這符合馬太效應(yīng)——富有的，越來(lái)越富有，貧窮的，越來(lái)越一無(wú)所有。
唉，現(xiàn)實(shí)總是這樣的殘酷！建立在網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)上的企業(yè)，往往都是老大吃肉，老二喝湯，眾人吃...土...
最后，成本優(yōu)勢(shì)可以來(lái)自于上帝賜予企業(yè)的地理位置或者獨(dú)特資源。這種優(yōu)勢(shì)往往持久且難以復(fù)制。這類優(yōu)勢(shì)在大批量的商品行業(yè)或者礦產(chǎn)行業(yè)更為常見(jiàn)。想象一下，你在腳下插根吸管就能噴石油，或者隨腳一踢就是煤球，這樣的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)無(wú)疑是讓人羨慕嫉妒恨的。
三、成本：多一點(diǎn)！
“愛(ài)我，別走！”
那么，什么成本是多一點(diǎn)，反而是護(hù)城河呢？
轉(zhuǎn)換成本指的是當(dāng)消費(fèi)者從一個(gè)產(chǎn)品或服務(wù)的提供者轉(zhuǎn)向另一個(gè)提供者時(shí)所產(chǎn)生的成本。
這種成本不僅僅是經(jīng)濟(jì)上的，也是時(shí)間、精力和情感上的，它是構(gòu)成企業(yè)護(hù)城河的重要因素。如果顧客從一個(gè)企業(yè)轉(zhuǎn)向另一個(gè)企業(yè)，可能會(huì)損失大量的時(shí)間、精力、金錢(qián)和關(guān)系。那么即使他們對(duì)企業(yè)的服務(wù)不是完全滿意，也會(huì)對(duì)于轉(zhuǎn)換而猶豫不決。這種“很難離開(kāi)”的粘性，就是護(hù)城河的力量。
這點(diǎn)在軟件和系統(tǒng)軟件當(dāng)中是最常見(jiàn)的。從企業(yè)的角度來(lái)說(shuō)，這構(gòu)建了護(hù)城河，但是從客戶的角度來(lái)說(shuō)，學(xué)習(xí)和更換的隱性成本很高。
當(dāng)然，對(duì)于保護(hù)企業(yè)價(jià)值的護(hù)城河，如果這種保護(hù)是建立在“善”的基礎(chǔ)之上的，那么對(duì)整個(gè)社會(huì)而言就是好的；但是也存在一種很深的護(hù)城河，但是建立的基礎(chǔ)是人性之“惡”，那么這對(duì)整個(gè)社會(huì)而言，帶來(lái)的結(jié)果可能就不是好的。
東東現(xiàn)在深刻的感受到谷歌這樣一個(gè)近乎壟斷的企業(yè)，為什么在企業(yè)文化中要強(qiáng)調(diào)“Do not be evil！”（不作惡）了。你是不是會(huì)有同樣的看法？
因此，本質(zhì)上而言，所有的護(hù)城河最根本的原則就是企業(yè)是否能持續(xù)不斷的為其客戶提供有“價(jià)值”的商品和服務(wù)，構(gòu)建這種持續(xù)創(chuàng)造價(jià)值的能力是企業(yè)的根本哦。
但是護(hù)城河，在限制敵人的時(shí)候，有時(shí)也限制了自己，甚至有可能置己方于生死之地。秦始皇筑長(zhǎng)城，結(jié)果并沒(méi)能阻擋匈奴人的步伐；漢武帝的強(qiáng)勢(shì)進(jìn)攻卻奠定了漢文明的基礎(chǔ)，如果說(shuō)護(hù)城河是防護(hù)企業(yè)價(jià)值受到侵蝕的“長(zhǎng)城”，是防御工具，那么什么是企業(yè)進(jìn)攻的那只“矛”呢？
且聽(tīng)下回分解。
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