東東聊投資第9期|現(xiàn)代投資組合理論還可以用來找男女朋友？
時間：2018-11-06
前幾期東東和大家聊到了投資的流派、如何避免走火入魔的投資心法、價值投資中有趣的數(shù)學(xué)概念等投資江湖中一些有趣的事兒（文末有鏈接喲~）。
接下來幾期，我們將進入理論篇，對一些我們常見的投資概念深入地扒一扒。
于是，我們今天先聊聊最常見的投資組合！
1.基金經(jīng)理做股票組合，僅僅是因為錢多嗎？
很多小伙伴喜歡通過基金的季報或年報了解基金經(jīng)理的投資，那么會看到報告里基金經(jīng)理的投資是這樣的：
還有這樣的：
基金經(jīng)理買那么多股票，是因為錢多嗎？是的，但也不完全是。
首先，基金的資產(chǎn)肯定是多一點的。（否則還能算機構(gòu)嘛，啊哈?。┑清X多也是可以買一只股票，all in呀！（實際不可以，嘿嘿?。?/span>
所以，核心的原因并不在此。說起來，要追溯到上世紀五十年代。1952年哈里·馬科維茨提出一個著名理論：現(xiàn)代投資組合理論（Modern Portfolio Theory，以下簡稱MPT）。
MPT奠定了現(xiàn)代金融的基礎(chǔ)，我們今天幾乎所有的現(xiàn)代金融分析理論和工具，幾乎都與之有關(guān)。
既然馬科維茨大師的MPT如此厲害，到底長啥樣子呢？請看下圖
OMG！這個帶有漸變、具有魔幻色彩且富有層次感的圖形是個什么東西？嘿嘿，其實這是馬科維茨的模型的一個核心結(jié)論——分散投資，降低風(fēng)險。
讓東東好好給講一講這個“二次元風(fēng)格”的投資組合吧。上圖的橫坐標代表的是方差（馬氏用方差來代表風(fēng)險——收益率的不確定性問題），而縱軸代表了預(yù)期收益率。
舉個例子：南海漁村的小伙子南南，拜見女朋友的父母大人。怎料，未來丈母娘出了個難題：南南，你不是做投資的嘛！那你推薦只股票給我吧。如果我掙錢了，女兒就嫁給你，如果虧錢了，你就請回吧！
如果你是南南，怎么辦？
南南的腦子在此時閃過許許多多估值合理又安全的或未來成長較確定的“好公司好股票”......
推薦你最有把握的一只票？但是，萬一有什么閃失，可是秒變單身啊?。?！
僅推薦一只股票有點賭博成分啊！保護單身狗protect single dog
小伙伴們會發(fā)現(xiàn)，當一次投資變得非常重要時，我們的決策將會變得更加理性。不再會像平時那樣隨隨便便點開交易軟件買入。
那么，推薦兩只股票是不是更保險點？至少，即使其中一只股票有問題，也有另一個幫補一下。
既然這樣，那三只股票是不是更保險？四只呢？沒錯，看上圖，隨著南南推薦股票的數(shù)量增加，其出錯的風(fēng)險將會越來越小。
對于投資來說也是如此。之前文章里我們說過：不能虧錢，往往比賺多少更重要。MPT從理論上告訴我們：分散投資，降低風(fēng)險！雞蛋不要放在一個籃子里。
當然，道理很多人都懂，執(zhí)行的關(guān)鍵是，我們要像栗子中的那樣，將每次的投資都當做一次重要的決定。
2. 分散了風(fēng)險，是不是就代表沒有風(fēng)險了？
通過現(xiàn)代投資組合理論MPT，南南的確能降低風(fēng)險了。但是，這是不是代表他就完全沒有風(fēng)險了呢？
我們看看這個圖，好像并不能高枕無憂啊！怎么即使后面增加100只，甚至1000只股票，下面總還有一部分的風(fēng)險呢？
還是前面的栗子，即使南南推薦給未來丈母娘的上市公司都是他嘔心瀝血、深度調(diào)研、精挑細選、最有把握的未來增長可期的10只股票，也可能讓她老人家虧錢。
比如：經(jīng)濟低迷、大熊市來臨，泥石俱下的情況下，它們會把優(yōu)秀的組合埋了，也順便把南南埋成單身狗。
這個風(fēng)險，就是上圖中，一直無法通過分散股票投資分散的風(fēng)險，這些我們稱之為市場不可消除的風(fēng)險，也稱之為“系統(tǒng)性風(fēng)險——市場風(fēng)險”。
一般來說，我們將風(fēng)險分為系統(tǒng)性風(fēng)險和非系統(tǒng)性風(fēng)險。
系統(tǒng)性風(fēng)險——即市場風(fēng)險，不是分散投資所能化解的。例如利率，經(jīng)濟衰退和戰(zhàn)爭等。
非系統(tǒng)性風(fēng)險——也被稱為“特定風(fēng)險”，這種風(fēng)險對個股尤為突出，但是隨著組合中股票的數(shù)量的增加，風(fēng)險可以被分化。它是股票回報的構(gòu)成部分，但并不與市場的波動相關(guān)。
在一個完美的分散股票組合中，每只股票的風(fēng)險對組合的整體風(fēng)險影響都很小。相反，個股風(fēng)險水平的差異決定了整體組合的風(fēng)險。因此，投資者要分散投資，而不是僅僅持有個別股票。
3. 有效前沿--如何尋找最佳男友？
好，首先我們先來做一個假設(shè)。假如茜茜選擇男友的標準只有兩個：財富（收益）和顏值（風(fēng)險）。
然后，給每位男生的財富和顏值打上分，就可以把這群男生看做是財富和顏值的組合了。
現(xiàn)在為了簡單，我們將顏值分為四個級別：特帥、帥、一般、不帥；財富也分為四個級別：特富、富有、一般、不富。
由此，我們能以“顏值+財富”為x軸、y軸，畫出一個“二次元”風(fēng)格的《找最佳男友坐標圖》：
當然，茜茜必須是理性的，在同樣帥的情況下，她會選更富有的男生；而同樣富有的，她會選更帥的男生。
于是，從這張《找最佳男友坐標圖》中，我們就能讓符合茜茜潛在要求的男生“排排站”。這就是“有效前沿”。
可以看出，A、B、C、D、E五位男生里，理論上：
選擇1
如果茜茜對財富和顏值都有相同要求，她可以選擇又富有、又帥氣的小C作為她的最佳男友，這也是從“顏值+財富”組合角度看的最佳組合之一啦！為什么說是最佳組合之一呢？因為“有效前沿”告訴我們，在曲線上的B男生和D男生也是不錯的選擇啊。
選擇2
如果茜茜特別喜歡錢，D男生滿足她的要求，雖然不夠帥，但夠富有?。。ū热缯f某絕代女神的夫君，請大家自行對號入座）
選擇3
如果茜茜是嚴重的外貌協(xié)會，那么B男生也是不錯的，因為，雖然不富有，但特帥呀！
回到投資，對于有效前沿，我們亦稱“有效邊界”。理性的投資者一般是厭惡風(fēng)險而偏好收益的，對于相同的風(fēng)險水平，會選擇能提供最大收益率的組合；對于相同的預(yù)期收益率，會選擇風(fēng)險最小的組合。能同時滿足這些條件的投資組合就是“有效前沿”。
對我們投資的啟示就是：
首先，不要盲目相信“高收益低風(fēng)險”，因為不存在的！
其次，摸摸自己的小心臟，若您的股票都是高風(fēng)險高收益的組合，晚上還能好好睡覺嘛？股市大跌的時候，關(guān)燈還有木有面吃？
最后，盡量讓自己的投資組合落在“有效前沿”上，承擔了同樣風(fēng)險的情況下，收益要最大化哦！
綜上，現(xiàn)代投資組合理論MPT告訴我們：
1）分散投資、降低風(fēng)險。每一次的投資，都要當做重要的決定！
2）尋找自己的有效前沿。了解自己投資偏好，了解自己的股票風(fēng)險收益，讓股票們“排排站”。
這基本就是資產(chǎn)組合理論告訴你的最重要的結(jié)論了。上面這兩個結(jié)論很有意思的哦，因為其思想在馬科維茨之前就已經(jīng)被市場上的實踐者所總結(jié)，但是一直沒有一個系統(tǒng)性的、“科學(xué)”的框架來總結(jié)和歸納這一條。
而馬科維茨用數(shù)理統(tǒng)計的工具，將資產(chǎn)定價這門學(xué)科納入到了經(jīng)典的經(jīng)濟學(xué)理論分析框架，使得投資終于變成了一門科學(xué)，而不是“街”上那些口口相傳的經(jīng)驗之談。也正是因為其在投資學(xué)上的突出貢獻，馬科維茨最終被授予了1990年的諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎。
好啦！關(guān)于MPT的相關(guān)問題我們就先聊到這啦！下一期，我們將探討構(gòu)建現(xiàn)代金融投資的另外一個重要理論哦。
下期見！